翡翠控股Q3财报解读：战略并购驱动增长，三大引擎与数字化转型重塑美国会展版图
作为美国最大的B2B会展平台，翡翠会展集团（Emerald Holding, Inc.）在2025年第三季度交出了一份符合预期的成绩单（第三季度是全年营收最少得一个季度，仅占16%）。尽管拉斯维加斯会议中心的施工对其最大第三季度活动造成"数百万美元"的营收损失，但公司凭借清晰的战略定位和持续的并购整合能力，依然保持了增长轨道。截至9月30日的前九个月，翡翠会展集团实现营收3.307亿美元，同比增长13.3%；调整后EBITDA（扣除保险赔付）达9,080万美元，同比增长32.4%。第三季度营收7,750万美元，同比增长6.7%，主要由收购贡献驱动。更重要的是，透过这些数字，我们看到的是一个在高度碎片化市场中通过"三大收入引擎+三大价值支柱+数字化转型"构建起独特竞争优势的行业领导者。02美国B2B会展市场：规模庞大但高度碎片化的蓝海
市场格局：92%的机会在小玩家手中
与许多人的认知不同，美国B2B会展市场呈现出极度碎片化的特征。根据Activate Consulting和Stax Consulting的数据，包括翡翠会展集团在内的大型美国展会主办方仅占市场份额的8%，而其余92%的市场分散在众多中小型主办方手中。这种市场结构为翡翠会展集团提供了巨大的整合机会。作为美国本土最大的B2B会展平台，公司不仅拥有规模优势，更重要的是建立了完善的收购整合体系，成为行业内被收购标的的"首选买家"。翡翠会展集团目前服务的全球可寻址市场（Total Addressable Market, TAM）规模达200亿美元。更令人振奋的是，这个市场正在快速增长。根据Plural Strategy发布的《2025-2030年营销支出展望》报告，美国B2B营销人员在活动和赞助方面的支出预计将以7%的年复合增长率持续增长，从2024年的240亿美元增至2030年的370亿美元。
- 更青睐混合和线下体验，因为这能建立更深层次的信任和参与
正如翡翠会展集团CEO Hervé Sedky所说："强劲的续约趋势和2026年的良好预订节奏，充分体现了客户对我们平台的信心以及线下活动的持久价值。"翡翠会展集团的商业模式围绕三大业务板块展开，形成了多元化且相互协同的收入引擎。1. Connections（连接）业务：核心驱动力这是翡翠会展集团的核心业务，包括100多个B2B展会和会议活动，覆盖七大核心行业：旗舰品牌ADWEEK，在广告、营销、媒体和技术领域享有领导地位，包括北美最大的厨房与浴室设计展（KBIS），如Surf Expo冲浪展，包括紧固件展等专业展会，高端设计师珠宝和奢华钟表市场，包括全球最大的披萨行业展会。这些展会的共同特点是：90%以上的展会在各自垂直领域拥有市场领导地位。值得注意的是，公司最大的五个展会仅占2024财年营收的30%，没有单一客户占营收超过1%，充分体现了业务的多元化和抗风险能力。
翡翠会展集团运营跨越20个行业的B2B网站和出版物，包括知名的ADWEEK和Commercial Integrator等品牌，年度网站访问量达1,750万次。战略转型重点：公司正在将内容业务从传统的广告驱动模式转向潜在客户开发模式（Lead Generation），这将提升内容资产的变现能力，并与展会业务形成更强的协同效应。3. Commerce（商务）业务：数字化转型的突破口翡翠会展集团的B2B批发电子商务平台Elastic Suite（实现盈利）正在改写行业游戏规则。这个SaaS平台使品牌商和零售商能够实现全年无休的B2B交易，覆盖户外、冲浪和生活方式等领域。重大里程碑：Elastic Suite已从亏损转为盈利，平台月均批发交易总额（GMV）达到10亿美元。
翡翠会展集团的增长战略建立在三大价值支柱之上，这些支柱相互支撑，共同推动公司的长期价值创造。 支柱一：以客户为中心（Customer Centricity）
- 公司拥有260万活跃客户的数据资产，通过整合和分析，实现精准营销和交叉销售
- 聚焦行业领导者，Sedky明确表示："我们的战略是收购各行业的第一名展会"
- 过去10年完成并购超过30个项目，累计部署资本约10亿美元
- 历史并购估值通常在中高个位数倍数（EBITDA倍数）范围
- 收购This is Beyond（顶级会议和领先的多渠道主办买家业务）
- 收购GRC World Forums（治理、风险和合规领域活动组合）
- 收购Insurtech Insights（保险科技领域活动组合）
- 收购Generis（伦敦的奢华旅游活动业务，目前在全球举办七场活动）
Sedky强调："我们的项目储备充足，并购估值并未发生显著变化。"这意味着公司在可预见的未来仍将持续通过并购实现外延式增长。
支柱三：365天全年互动（365-Day Engagement）
传统展会业务的最大局限是时间和空间的约束。翡翠会展集团正在通过数字化转型打破这一限制。- 日常内容和洞察跨多个行业提供持续的内容服务，保持与客户的常态化互动
- 规模化B2B市场平台Elastic Suite使电商交易从"一年几天"扩展到"全年无休"
- 增加在线产品频次推出更多虚拟活动、网络研讨会和在线培训
- AI技术应用：公司最近推出了AI智能助手，通过帮助参展商和观众了解从展会规则到会议推荐等各类信息，显著提升展会体验。这是将人工智能应用于实际业务场景的创新尝试。
翡翠会展集团的业务具有明显的季节性特征。第三季度通常是"全年最小的季度"，仅占年度营收的16%左右。因此，Q3的表现更多反映的是公司应对短期挑战的韧性，而非全年趋势。CFO David Doft坦言："我们第三季度的业绩符合预期，主要反映了拉斯维加斯会议中心正在进行且即将完成的施工影响。"这一持续的施工项目对公司第三季度最大活动的客户体验造成了负面影响，导致营收损失达"数百万美元"。好消息是，该施工项目预计将于2025年底完成，这意味着2026年公司将恢复正常运营能力。
- 如果将Generis、This is Beyond、Insurtech Insights和GRC World Forums四项近期收购按2024年就已纳入计算，有机增长率将达到：4.3%
- 如果将This is Beyond和Insurtech Insights按2024年Q3就已纳入计算，下降幅度将收窄至：2.9%
这些调整后的数据更真实地反映了公司的运营表现，显示出在剔除施工影响和活动时间调整后，公司的核心业务保持了健康增长。国际参展商目前仅占公司总营收的10%，但增长势头强劲。Sedky特别提到："我们在意大利、德国、阿联酋和巴西的业务势头日益强劲。"不过，国际业务也面临挑战。来自中国和加拿大的关税影响已对某些展会和行业造成了压力，这提醒公司需要在国际扩张中保持谨慎和灵活。尽管第三季度面临挑战，翡翠会展集团仍上调了2025年全年业绩指引： | | | |
|---|
| | 4.6-4.65亿美元 | |
| | 1.225-1.275亿美元 | |
这一上调体现了管理层对完成全年目标的信心，也反映了新收购资产的良好整合进度。如今，营销人员分配给线下活动的支出比例超过任何其他渠道。随着数字营销的边际效益递减，能够带来面对面互动、深度参与和可测量结果的线下展会价值凸显。92%的市场份额分散在中小型主办方手中，为翡翠会展集团提供了巨大的并购整合空间。公司作为"首选买家"的地位、成熟的整合能力和充足的财务资源，使其能够在这一整合浪潮中占据主导地位。通过Elastic Suite平台和AI技术应用，公司正在将传统的"一年几天"的展会业务升级为"365天全年互动"的平台业务，这不仅提升了客户价值，也打开了新的收入增长空间。Sedky在财报电话会议上表示："强劲的续约趋势和2026年的良好预订节奏，充分体现了客户对我们平台的信心以及线下活动的持久价值。"
翡翠会展集团的故事，是一个关于如何在碎片化市场中通过清晰战略和持续执行建立领导地位的典范。公司通过三大收入引擎（Connections、Content、Commerce）构建了多元化的业务基础；通过三大价值支柱（客户中心、投资组合优化、365天互动）形成了可持续的增长飞轮；通过数字化转型和AI技术应用为传统展会业务注入了新的活力。在200亿美元的可寻址市场中，作为仅占8%市场份额的大型主办方领导者，翡翠会展集团面前是一片广阔的整合蓝海。随着拉斯维加斯会议中心施工的完成、新收购资产的持续整合以及数字化转型的深入推进，公司有望在2026年及以后迎来更强劲的增长。正如Sedky所言，客户对平台的信心和线下活动的持久价值，正是翡翠会展集团最坚实的护城河。在这个日益数字化但又渴望人际连接的时代，翡翠会展集团正在重新定义B2B展会行业的未来。注：本文数据来源于翡翠控股2025年第三季度财报及投资者演示材料，市场数据引用自Plural Strategy、Activate Consulting、Stax Consulting等第三方研究机构。
如果您对以上内容感兴趣，需要我们的支持，请猛戳按钮留下您的需求，我们会安排资深顾问与您联系洽谈！
我有需求
31轻会
31大会易
企业级活动营销与管理
31虚拟活动与会议
31会议微站
31查座排座
31酒店锁房
31整合直播
商务配对
观众扩邀
产业资源供需门户
展商管理
观众管理
展会现场管理
找目的地
找场馆
找酒店
找会场
找政策
找特色礼品
会在大虹桥
会在西安空港新城
会在南湖
虚拟展厅
虚拟展台
虚拟展品
在线表单
31电子签到
31智能签到区
31接待
31直播
大型智慧现场
数据报告
系统集成服务
重保服务
政府数字会展解决方案
展览会解决方案
学术会解决方案
国际大会解决方案
