本期业绩的核心逻辑在于：活动与体育赛事运营（Live）与场馆管理（Venues）版块的强劲增长，成功对冲了展会主办（Exhibitions）版块因"双年展周期"效应带来的显著下滑，凸显出集团三大业务版块互补协同的商业模式韧性。国际市场持续扩张，截至6月底，法国以外市场营收占比已提升至54%，亚洲与欧洲的大型活动成为主要增长驱动力。

• 营收：5.44亿欧元，同比增长19%

• EBITDA：6800万欧元，同比大增42%，EBITDA利润率12.5%（+2.0pt）

• 经常性营业利润：4300万欧元，同比增长59%，利润率7.9%（+2.0pt）

增长原因：

1. 2025年商业动能的延续：去年积累的订单在本期集中转化为收入，带动运营利润率大幅提升。

2. 大型体育赛事密集落地：2026年米兰-科尔蒂纳丹佩佐冬奥会及冬残奥会、爱知·名古屋亚运会及亚残运会构成本期活动业务的重要份额；巴库世界城市论坛及2026年美国世界杯相关服务，也展现了集团在多地区、多类型活动中的服务能力。

3. 传统优势项目稳固：欧洲国际防务展、爱马仕马术障碍赛、劳力士蒙特卡洛大师赛、勒芒24小时耐力赛、戛纳电影节及戛纳国际创意节等继续贡献稳定收入。

4. 亏损收窄与效率提升：体育板块（Sports segment）亏损收窄，法国及土耳其的企业活动业务盈利能力改善，同时固定成本管控得当，同比仅增长4%，远低于营收增速，形成显著的经营杠杆效应。

• 营收：1.24亿欧元，同比下降28%

• EBITDA：2200万欧元，同比下降48%，利润率17.9%（-6.9pt）

• 经常性营业利润：2000万欧元，利润率16.1%（-7.8pt）

下滑原因主要是双年展周期的基数效应：去年同期包含了SIRHA国际酒店餐饮及食品展、智利矿业展（Expomin）、里约国际图书展等大型双年展项目，本期这些展会未举办，导致收入基数大幅缩水。此外，中国市场（尤其建筑、装修、时尚相关展会）持续承压，也对该版块业绩形成拖累。

尽管如此，法国本土市场表现优于2024年同期，欧洲烘焙展、品锐至尚巴黎展、里昂木工木业展、法国雷恩食品加工展、法国医疗器械展、里昂城市博览会、儿童博览会、氢能展及杜埃工业设备展等主力展会顺利举办，巩固了国内基本盘。国际方面，智利水产养殖展、中国检验医学展、WESAVC兽医大会、巴西萨尔瓦多图书双年展（有效弥补里约图书展缺席影响）等新项目持续拓展；自主品牌品锐至尚也在纽约、蒙特利尔、丹宁（米兰）等地实现国际化布局。值得注意的是，该版块固定成本同比下降4%，人员成本占固定成本比例控制在60%，体现出较强的成本纪律。

战略动作：为强化医疗垂直领域布局，集团已就收购法国MCO Congrès达成协议。该公司位于马赛，专注科学与医学会议策划，拥有30名员工，年营收约1400万欧元，交割预计于2026年7月底完成。

• 营收：2.98亿欧元，同比增长15%

• EBITDA：5700万欧元，同比增长17%，利润率19.1%（+0.3pt）

• 经常性营业利润：4400万欧元，同比增长22%，利润率14.8%（+0.8pt）

增长得益于业务活跃度提升及固定成本严格控制（同店基础上仅增长1%）。

• 法国市场：同店基础上业务基本稳定，法兰西体育场（Stade de France）与覆盖全法25个场馆的S-Pass网络成功并表，成为拉动增长的重要因素。上半年标志性项目包括六国锦标赛爱尔兰对阵英格兰的关键战、法国杯决赛、橄榄球甲级联赛决赛，以及JUL、阿雅·中村、Fally Ipupa、大卫·库塔、布鲁诺·马尔斯等明星演唱会。区域市场方面，里昂两轮车展、图卢兹国际博览会表现活跃；卡昂市政府续签展览中心运营合同五年；里昂欧洲中心（Eurexpo）被选为2030年阿尔卑斯冬奥会及冬残奥会比赛场馆之一，进一步巩固集团在大型赛事承办领域的行业地位。

• 国际市场：欧洲方面，由于去年同期海牙世界论坛承办北约峰会带来的高基数效应，本期整体有所回落，但布达佩斯业务保持活跃（农机展、SIRHA布达佩斯、交通运输研究大会、工业展、建材展等），意大利都灵国际书展亦有斩获。南美方面延续强劲势头，巴西圣保罗会展中心、安年比会展中心、里约中心及智利列斯科会展中心、圣地亚哥场馆等表现良好，有效对冲了双年周期不利影响。

截至2026年6月30日，集团净债务为5.13亿欧元，较2025年末的4.71亿欧元有所上升，但与去年同期（5.18亿欧元）基本持平。这一变化主要反映：经营性现金流1.07亿欧元、资本开支3300万欧元（管控得当）、以及Live和Exhibitions业务现金生成型营运资本模式带来的6800万欧元贡献（主要来自米兰-科尔蒂纳冬奥会相关的大额应收账款）。上半年用于并购及追加股权投资的现金支出为4800万欧元。综合考虑融资成本（1300万欧元）、少数股东分红（100万欧元）及有利的汇率效应（1700万欧元），财务杠杆率为1.9倍，远低于3.5倍的契约上限，财务结构保持稳健。

尽管面临复杂的全球地缘政治环境，集团确认维持2026年全年业绩目标：

• 同店营收增长超过8%；

• 经常性营业利润实现增长；

• 资本开支计划约8000万欧元；

• 考虑到上半年已完成的并购，集团预计净债务将保持稳定，同时财务杠杆比率将进一步改善。

1. 完成MCO Congrès收购交割（预计2026年7月底），强化展会主办版块在医疗健康垂直领域的布局；

2. 推进2026年国际足联世界杯（美国）相关运营服务，持续释放Live版块在大型国际赛事中的执行能力；

3. 筹备2030年阿尔卑斯冬奥会相关场馆运营（里昂欧洲中心已入选比赛场馆），为中长期场馆管理版块增长预留空间；

4. 集团下一披露节点为2026年10月14日发布第三季度营收。

从整体表现看，智奥会展2026年上半年业绩延续了"多版块互补对冲周期波动"的经营逻辑：Live版块凭借冬奥会、亚运会等超级体育赛事实现营收与利润的双重跃升；Venues版块借助法兰西体育场并表及国际场馆网络的持续拓展保持稳健两位数增长；Exhibitions版块尽管受双年展基数效应及中国市场压力拖累营收明显下滑，但通过多元化排期和严格成本管控展现出较强韧性，并借助收购MCO Congrès强化医疗垂直赛道布局。整体来看，集团财务结构稳健，杠杆率远低于契约红线，为下半年及全年目标的达成提供了较为扎实的基础。

（请以一下官方原文解读为准）

报告英文原文：

https://www.gl-events.com/sites/default/files/2026-07/GL%20EVENTS%20-%20CP%20Semestre%201%202026%20EN.pdf