赛富基金首席合伙人阎焱在上海举行的“2012 ChinaVenture中国投资年会”上发表主题演讲时，对中国PE目前现状进行了分析。

　　他认为，目前中国PE鱼龙混杂，套利作为PE主要模式，所以这种模式不会持久，应以价值投资为指导。另外，中国PE不理性、不成熟，唯有社保基金目前称得上较成熟。保险公司进入PE领域的速度也非常慢。富裕个体基金要常态化，目前通过很多私人银行来做资金募集，大家都经常受到监管和质疑，那么怎么样避免“非法集资”将个人存款利用起来也是关键。

　　目前太多PE和基金由政府主导，甚至政府副市长或发改委副主任，摇身一变，变成一个基金投资董事长，这种现象很多。阎焱表示，基金GP一定要专业化，游击队或拉帮上台情况一定会被淘汰。盈利模式也要由套利为主转变为价值发现和价值创造为主。

　　私募基金的未来，对PE投资提供了巨大机会。纵观历史，他认为：“一个产业出现大的整合和融合的领域里，往往都会造就历史性的承上启下的标志性事件。”他举例说，在集中计算能力，由集中大计算机向个体化的计算机能力过渡时，产生了IBM，微软。中国有线互联网和移动互联网融合存在很多商机，三屏，电视屏、手机屏、电脑屏，三屏融合，以及社区门户崛起。

　　中国移动手机用户已超10亿，移动用户人数是全球第二、第三、第四加起来还要大。中国巨大的发展消费市场为电子商务提供了难以想象的机遇。但国内存在“一窝蜂”做的现象，比如团购，这样无形中降低了门槛。另外，中国人对食品的担忧和环保的担忧，也提供了巨大发展商机。

　　总体而言，中国目前私募发展现状还是不错，“算得上是矮子里的高个子”，过去10年是中国VC表现最佳的时候。而50年前美国VC是资产类别表现最佳。

　　阎焱最后总结道，在占全球1/5消费者市场里面，在一个全球流动性泛滥的条件下，在可预见的未来，中国VC和PE仍然是全球中间所有资产中的最佳选择。

　　以下为发言实录

　　大家好，参加投资年会像一个盛大的年会，尤其是这两位老朋友很长时间都是自己在忙着自己的事，很少有机会见面。所以这种年会对我们业内人总是一个聚会的时候。非常感谢老朋友，也感谢投中能够组织这样的年会，以后也可以多举行一次。

　　刚才施局长的一席话让我们听了都非常的激动，希望我们将来去做的时候，别说今天找不着人了，明天又休假了。我们有时候

　　但是我觉得上海做事还是非常专业，

　　人民币基金风起云涌，尤其是跟正规军和

　　房地产曾经火爆了5年之后，现在进入了一个低迷阶段，另外资本市场也是这样，经过了一个非常火爆的阶段。我们知道很多民营企业家，如果放在一个历史背景下，从20年来看，其实房地产的回报，世界上最好的房地产汇报也就是15%左右。

　　如果从全世界来看，中国PE在过去的10年，应该是全球最佳表现资产的类别，这个大家觉得很奇怪，我们大家不知道有多少人知道在过去的10年里面，美国的VC，如果往上走50年，全球最佳表现的资产类别是美国的VC，

　　因此，中国的PE是矮子里面的最高个，

　　值得我们思考的一个问题，PE在可预见的未来是不是仍然是长期回报最佳的选择，这是见仁见智的问题。但是基本上有一点点肯定，如果去美国走走、日本走走、欧洲走走，我相信你会得出一个结论，在可预见的为例，极有可能中国的PE仍然是所有资产里面回报最高的。在中国可以去到浙江、到广东的民间去走一走，就知道，基本上我见到每一个企业家，现在都是在做PE。中国在做实业方面已经变的非常艰难。

　　但是有一点可以肯定，在目前这种鱼龙混杂的状况不可能持久的，套利作为PE主要的模式，应该以价值投资变为指导。

　　另外PE是不是理性，一个非常重要的一点，人民币LP的群体必须出现而且成熟，基本在目前中国真正称得上成熟的就是中国的社保基金，一个可喜的现象，保监会在三年以前已经批准了保险基金，保险公司可以进入PE的投资，但是速度是非常慢的。目前保险基金进入PE的步伐还非常慢，而且非常少。另外富裕个体基金要常态化，目前通过很多私人银行来做资金的募集，大家都经常受到监管和经常受到质疑，中国有一句话叫“非法集资”，所以怎么让个体的存款。

　　目前太多的PE和太多的基金是由政府在主导，甚至于一个政府的副市长或者说发改委副主任，摇身一变，变成一个基金投资董事长，这种现象是很多的。特别是基金的GP一定要专业化。游击队或者说拉帮上台的情况一定会被淘汰掉。盈利模式要由套利为主转变为价值发现和价值创造为主。

　　在目前大的宏观环境并不令人乐观的情况下，我们要看一看未来，如果不看未来今天每一个人回去都会吃不下去饭。私募基金的未来对我们PE投资提供了巨大的机会。如果纵观历史，我们知道一个产业出现大的整合和融合的领域里，往往都会造就历史性的承上启下的标志性事件。比如说当我们在集中计算能力，由集中大计算机向个体化的计算机能力过渡时，产生了IBM，产生了微软，我们知道全球最火的公司、最大的市值APPLE，我昨天看消息，中国已经取代在全球，成为仅次于美国的第二大APPLE市场。另外一个在中国过去30年里面，我们中国的有线互联网和移动互联网融合，非常大的一个商机，三屏，电视屏、手机屏、电脑屏，三屏融合，以及社区门户的崛起。这个在中国这样一个大国里面，这是为我们提供了一些可以创造世界级的商业机会。大家都知道中国的移动手机用户已经超过了10亿，我们移动用户人数是全球第二、第三、第四加起来还要大。中国巨大的发展消费市场为电子商务提供了难以想象的机遇。在大家都在说电子商务不好的时候，其实电子商务从本质上来讲，在中国这样一个大的消费市场里面，最有发展机会的。只是中国一个特点，大家一窝蜂都是做一样的，比如说团购本身并不是不好的事，但是最主要的问题这个行业在于提供的门槛非常低，比如说中国人开一个餐馆，我就在你家旁边一个餐馆，所以中国人喜欢同质化的东西比较多。所以说实话中国人的创造力还是比较缺乏的，这可能制度的问题。所以中国的教育就是，你稍微有一点创意的对象都给你扼杀了。比如说我们最近投资了一些电影，电影就是中宣部不让你过，你稍微有一点创意的东西，一个部长、副部长拿笔一签，你就过不了。

　　中国人对食品的担忧和环保的担忧，为环保也提供了击打的发展商机。总的一句话，在占全球1/5消费者市场里面，在一个全球流动性泛滥的条件下，在可预见的未来，中国的VC和PE仍然是全球中间所有资产中间最佳的选择。