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报告研究涵盖美国、英国、欧洲及其他地区约80位活跃于信息、媒体和会展领域的买家和投资者，研究时间为2025年4-8月，数据主要反映前12个月的市场活动。调研方式包括:

2025年上半年，会展业务的整体估值倍数与上年基本持平，但顶级资产的估值预计在下半年上涨。报告显示不同会展形式的EBITDA（息税折旧摊销前利润）倍数区间如下:

关键洞察: 规模带来估值溢价——EBITDA达到500万美元以上的企业，相比100万美元级别的企业可获得约25%的估值溢价。

2025年上半年会展领域完成37笔交易，略低于2024年下半年的43笔和2024年上半年的41笔。但多位会展收购方表示2025年异常繁忙，拥有强劲的交易储备，预计下半年交易完成量将大幅增加。

买家类型分布:

报告指出，黑石集团(Blackstone)旗下Clarion Events的出售进程成为几乎每次访谈都被提及的话题。许多投资者，特别是持有期接近尾声的私募股权基金，正在等待观察Clarion的交易结果，然后再决定是否启动自身会展资产的退出流程。

报告强调，会展行业正经历从单纯关注"参会者体验"或"展商ROI"向"全面观众价值(Total Audience Value)"的战略转变。这一转变通过创造更具防御性的全年收入流，显著提高了收益质量。

Confex模式崛起:

一位私募股权支持的战略买家表示:

"这完全关乎参会者……如果你能吸引观众，就能建立可持续、盈利的展会。"

优质的一对一配对项目不仅仅是安排会议，而是专注于:

这种模式为赞助商和展商提供更高的投资回报率，使会展能够获得更大的客户钱包份额，实现更高的续订和留存率。

价值逻辑: 混合模式通过整合多种业务模式，使企业能够在客户价值链上占据更大份额。例如，拥有会展核心业务的企业可以通过增加广告/媒体收入流来推动参与度和观众增长。这种多元化不仅分散风险，还能深化观众参与，增强业务防御性。

一位私募股权支持的战略买家指出:

"我们喜欢拥有媒体/广告收入流的会展企业，因为这有助于推动参与度和观众增长。"

挑战: 54%的受访者表示"准确评估混合模式企业更困难"，但33%持相反意见。关键在于展示业务模式的整合如何增强核心价值主张，从而为整体业务争取溢价倍数。

报告定义了"优秀"会展业务的标准:

重要指标还包括:

买家表示，虽然优秀的KPI总是具有吸引力，但如果他们相信企业的潜力，即使存在差距也可以接受。

美国仍是增长重点，但不计代价

尽管存在关税和政策不确定性，美国市场仍是多数买家的关键增长领域:

一位私募股权投资者表示:

"关于美国有很多噪音(因为关税等)，但它仍然是巨大的机会，所以永远是核心增长地区。"

美国企业寻求地理对冲

由于当前的不确定性，美国买家开始探索海外收购，以对冲美国市场风险。KKR欧洲私募股权联席主管Philipp Freise指出，几个月前原本会投向美国的部分投资现在正被重新分配到欧洲。

AI战略现在是交易成败的关键:

一位私募股权投资者直言:

"AI是关键因素——没有AI战略意味着没有交易;每个增长计划都必须包括防御性和进攻性的AI计划。"

另一位私募股权支持的战略买家补充:

"我们的尽职调查现在会询问AI是构成生存威胁还是机遇，以及管理层相对于竞争对手在'AI曲线'上的位置。"

报告调查显示，AI在目标企业评估中的重要性快速攀升:

AI作为增长重要性的价值驱动因素: 虽然AI未进入前五大价值驱动因素，但14%的受访者将"拥有深思熟虑的AI方法"列为未来投资计划中日益关键的因素。

彭博社案例警示: 沃顿商学院副教授Ethan Mollick指出，彭博社在其专有金融数据上训练GPT 3.5级别AI模型据报投入1000万美元，结果GPT 4.0发布后"在几乎所有金融任务上都击败了它"。

这一快速迭代凸显了生成式AI正在改变格局，在信息、媒体和会展商业模式中既创造机遇，也暴露弱点。

持有第一方数据的科林伍德客户正大力投资AI，构建产品使其受众能够从专有信息中提取更大价值，企业也能通过增加收入获得更多价值。

关键防御: 高质量的专有内容将帮助企业建立护城河，保护其价值主张免受AI颠覆。

ChatGPT、Claude和Jasper等工具使生成博客、落地页和广告文案几乎即时完成，引发低质量、无差异化内容的爆炸式增长。媒体企业估值倍数的下降表明市场已经在为AI影响定价。

买家和卖家继续对高端线下活动给予真正的溢价。然而，如果AI负面颠覆你的市场——减少供应商数量或改变买家研究和交易的方式——高价值展商和代表的池子可能会缩小，负面影响总可寻址市场(TAM)和增长能力。

买家的尽职调查现在直接考察:

缺乏明确回应被视为红旗，在许多情况下是交易杀手。

报告对2025年第四季度至2026年第一季度保持谨慎乐观，预计活动和估值水平将在未来12个月保持当前水平。